价值线
来源｜价值线
编辑｜价值线张海荣
1、姜超：已经到了繁荣的拐点！货币“加速度”大降，下半年实体经济和房价都会承压？
姜超宏观债券研究（ID：jiangchao）《原标题：繁荣的拐点，信贷脉冲大降！》：“信贷脉冲”一词最早由德银经济学家MichaelBiggs在年提出，指的是广义信贷增量占GDP比重的变化，大概意思可以理解为货币增速的增速，即“加速度”。
中国的信贷脉冲和发电量增速高度相关，去年下半年以来信贷脉冲回落预示未来经济下行压力增大。从每一阶段的走势和变化幅度来看，中国的信贷脉冲和发电量增速都高度相关，且信贷脉冲领先发电量增速6个月。从去年下半年以来，信贷脉冲大幅回落，去年年中高点时有15%，今年年初已经降为负值，截至5月已下滑至-7.1%，这意味着货币创造速度在大幅下降。由于发电量是反映经济走势的高频指标，根据半年的滞后期限推算，下半年经济下行压力会比较大。
中国的信贷脉冲和房价也有较高的相关性，且也领先半年时间。一方面，房地产作为重要的一类资产，其生产和交易过程中也会创造货币；另一方面，经济增长也会推升房地产价格，而经济增长和货币创造相关。所以中国的信贷脉冲和房价也高度相关。值得